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东方证券-机械设备行业:后疫情时代的投资逻辑之机械行业弹性形

发布时间:2022-08-16 09:05:03 来源:im电竞 作者:IM电竞首页

  :支持统一大市场、提升运输效率的政策,向前看我们看好运输装备发展;2)产能的移与不移:在后疫情时代供应链安全或成为新的主题,人工成本的上升也将加速部分制造产能的转移。我们从纺织工业和缝制设备的产能转移历史中看出,机械设备产能需要规划效应,所以并不会完全跟随下游产能转移。并且由于技术升级带来的。”

  1.疫情对机械装备行业的影响:我们认为疫情前期经历了数个阶段:初期的停滞、需求回暖+原材料价格温和、需求增速回落+原材料价格走高。

  2.自22年初以来,全球新冠新增确诊病例出现大幅反弹,我国机械设备景气度承压、原材料价格高企,但出口景气度好于内销。

  3.后疫情时代的“弹性形变”:疫情之下,制造业产生了一些短期变化,1)库存增加:在20-21年期间,我国制造业/机械设备行业库存上升,其中原材料和产成品库存的增幅最明显,除价格影响因素外,我们认为反映了企业积极应对原材料涨价并提前备货;2)龙头份额变化:在20-21年期间,龙头公司制造效率出现明显提升,其中2021年的变化最为显著。

  4.从龙头的市场竞争力看,前期龙头凭借优势抢占市场,而随着小企业纷纷复工增产,龙头份额边际承压。

  5.展望后疫情时代,我们认为龙头将凭借更高的效率提升份额;3)内外差别:在20-21年我国内销景气度较高,在21-22Q1,尽管存在地缘冲突,但海外整体的需求依然较高。

  6.我们认为库存增加、龙头份额变化、内销出口差别只是短期变化,而企业的技术等核心竞争力在持续提升,未来仍会带来库存去化、周转率提升、国内投资回暖。

  7.后疫情时代的“塑性形变”:1)统一大市场:我们复盘了美国1980年公铁联运发展的案例,发现在同样原材料价格高企的环境下,美国通过政策支持+技术进步实现了运输降本增效。

  8.近期我国也持续出台支持统一大市场、提升运输效率的政策,向前看我们看好运输装备发展;2)产能的移与不移:在后疫情时代供应链安全或成为新的主题,人工成本的上升也将加速部分制造产能的转移。

  9.我们从纺织工业和缝制设备的产能转移历史中看出,机械设备产能需要规划效应,所以并不会完全跟随下游产能转移。

  10.并且由于技术升级带来的非线性影响,产能转移需要指数级别的市场增长,否则设备产能仍将保持稳定;3)供应链自主可控:在多年的疫情以及地缘冲突影响下,供应链安全将得到更多重视。

  12.投资建议与投资标的建议关注:(1)运输及物流装备:中国中车、华铁股份、鼎汉技术、中集集团、中集车辆、音飞储存、诺力股份、兰剑智能;(2)机床&加工设备:创世纪、海天精工、科德数控、秦川机床、国盛智科、杰克股份;(3)刀具:欧科亿、华锐精密;(4)轴承;南方轴承、长盛轴承、五洲新春、国机精工;(5)减速器:绿的谐波、秦川机床、国茂股份;(6)油服装备:杰瑞股份、迪威尔、通源石油、石化机械、中海油服、博迈科、海油工程;(7)储运产业链:中密控股、中集集团、纽威股份。

  13.风险提示疫情冲击超预期,运输发展不顺利,地缘冲突加剧,技术进步不及预期,市场认同度不及预期,政策支持不及预期。

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